Финансовые последствия для Украины

Вчера в самой влиятельной деловой газете США The Wall Street Journal вышла статья министра финансов, американки Натальи Яресько под заголовком «Нужно помочь Украине отойти от края пропасти».

Ключевая фраза, ради которой все писалось: «Мы собираемся завершить реструктуризацию долгов к назначенной МВФ на июнь ревизии. Выработать решение, финансово укрепляющее Украину и закладывающее основы для восстановления, – в общих интересах». Остальное – про войну, Небесную сотню, Антикоррупционное бюро, реформы и наш офигенный потенциал – это лирика. Что-то вроде соуса к блюду.

Не удивительно, что на мировом финансовом рынке воцарился пессимизм, который парадоксальным образом совпал с выдачей нам первой порции денег МВФ. Вечером 13 марта украинские облигации с погашением в июле 2017 года упали на 1,5 цента, до 44,3 цента за доллар, что соответствует доходности в 53,48% (кажется, даже больше, чем у Греции в худшие времена).

Чего же все-таки стоит ожидать в июне? Олег Устенко полагает, что инвесторы, в конце концов, пойдут на реструктуризацию. И как минимум согласятся увеличить для нас время выплат и «подарить» часть процентов по евробондам. Но после этого просто перестанут давать нам в долг. Так как вместо репутации страны, которая постоянно находится на грани неплатежа, но в итоге все-таки платит, Украина превратится в государство, фактически допустившее частичный дефолт.

«Основным недостатком реструктуризации в таком формате является то, что это фактически и есть технический дефолт по данным долгам. Это означает, что у Украины не будет возможности выходить со своими ценными бумагами на внешние рынки на протяжении многих лет. При таком раскладе возникает новая проблема: каким образом финансировать дефицит бюджета дальше?», – констатирует Олег Устенко.

 

Другими словами, МВФ боится, что Украина, заплатив его деньгами по облигациям, не сможет рассчитаться с ним самим. А своя рубашка – она ближе к телу во всех отношениях. Не в интересах Международного валютного фонда и его акционеров, чтобы Украина, получив транш, сорвала выплаты по старым долгам.

Тем более не в его интересах, чтобы деньгами Фонда было заплачено по российскому долгу. Правда, еще никто не придумал, как заставить Минфин РФ отсрочить платеж и потерять от 20% до 40% суммы. Разве только торговаться статусом донецких и луганских территорий и давить через лидеров европейских стран. Но они что-то не очень хотят втягиваться в этот процесс. Одно дело – война и помощь в установлении мира, другое – хозяйственный спор.

 

Только для России, если она вдруг согласится на эти условия, это потери от $1,2 млрд. до $1,5 млрд. Западные держатели облигаций, у которых процент повыше, потеряют еще больше.

Не удивительно, что большинство экспертов сомневаются в способности Минфина выиграть матч на своих условиях: для этого необходимо заручиться поддержкой 75% держателей бондов, включая Россию, которая уже ответила отказом.

Конечно, Минфин и Нацбанк будут стараться изо всех сил. Статья Натальи Яресько в The Wall Street Journal – это артподготовка. Тяжелая артиллерия в лице компании Lazard, которая нанята заниматься реструктуризацией за 0,18%, дополнена «межконтинентальной баллистической ракетой» Rothschild.

Как мы уже писали, начиная с марта, французское подразделение этой самой известной финансовой группы мира начало проводить консультации с кредиторами и формировать комитет заимодателей, а также консолидировать украинские ценные бумаги, которые ранее скупил Franklin Templeton. Они будут со своей стороны ограничивать обе стороны переговорного процесса от чрезмерной жадности. Киеву порекомендуют даже не заикаться о списании свыше 20% суммы долга, а кредиторам принять во внимание, что у нас идет война и денег просто нет. Или скидка, или ничего.

Уязвимость позиции Украины в этом переговорном процессе – это тиски, в которые мы зажаты требованием МВФ. Не договоримся о реструктуризации до июня – следующих пяти траншей просто не будет. Поэтому долго торговаться мы не сможем. И кредиторы это прекрасно понимают. Еще бы: они же кредиторы, а не благотворители!
.